我一眼，但没松开手。

我们继续往前走，脚步声在安静的园子里显得很清楚。

她挽着我的手臂，目光偶尔落在路边那些被雪覆盖的长椅上，像是在看，又像是在想别的什么。

风从侧面吹过来，她微微侧了侧肩，把大衣领口又拢了拢，动作很轻。

又走了一段路，庭院渐深。

两侧的灌木被雪压得低低的，枝条上挂着薄冰，风一吹，便发出细微的碰撞声。

远处操场那边传来一阵模糊的喧闹，像是有人在打球，笑声和球鞋踩在地面上的声音断断续续地飘过来，被冬日的空气滤得有些发虚，听不真切。

她一直没有说话。

那种沉默并不尴尬，反倒让我觉得有些安心。

“姐，最近在忙什么？”

我问她。

她叹了口气：“还不就是那些事。

谈融资、谈并购，还有几个海外项目的后续整合。

最近星辉在东南亚那边新合作的一个合资公司，对方股东想提前退出，我们正在做估值调整和股权回购的方案。

数字不算小，流程也拖了快两个月了。”

我点了点头，又问：“做什么的？”

她侧过头看了我一眼，像是有点迟疑，随即又平了下去：“化工。”

我闻言一愣。

“化工？”

我皱了皱眉，“星辉以前没碰过这块。

现在突然要控股一家东南亚的化工合资公司，是看中了什么？”

苏乐瑶没有立刻回答。

她把目光转向路边被雪压低的灌木，声音依旧平淡，却比刚才慢了半拍：

“对方股东想提前退出，表面上是因为对赌没达标，想套现离场。

但我们内部看下来，这家公司的主营业务虽然挂着基础化工和中间体的名义，但实际在做的东西更窄——主要是一些精细化工原料，包括香料中间体和部分合成香料的上游供应。

这部分的客户渠道其实从全球来看都算得上屈指可数，按理说，即便出现一些决策上的失误，也不至于有太过巨大的风险。”

我脚步微微顿了一下。

“香料？”

“嗯。”

她点了点头，“规模不算大，但在东南亚本地有稳定的供应渠道，也和欧洲几家中小型香精公司有长期合作。

老爸的意思是，与其只做财务投资，不如趁对方想退出的时候，把控股权拿过来。

这样后面如果需要更深的信息，会方便很多。”

我沉默了两秒，才道：“所以不只是单纯的股权回购。

你们是想通过控股，把这家公司的供应链和客户关系也摸清楚？”

“差不多。”

她看了我一眼，似乎是满意我的敏感性，点头道，“现在法务和财务正在一起做方案。

对方坚持要按上一轮融资的估值来算回购价格，还要求大部分是现金对价。

我们内部算下来，如果完全按他们的条件走，这次回购的irr会掉到个位数。

但老爸的态度比较明确——价格可以再谈，控制权必须拿下。”

“对方急着退出，说明他们对后续预期不高。”

我低声道，“这时候如果硬卡价格，他们未必会让。

有没有考虑过在支付方式上做文章？比如一部分现金，一部分用集团其他板块的股权，或者可转债，把付款周期拉长，同时在协议里把董事会席位和信息权绑死。”

苏乐瑶轻轻嗯了一声。

“可转债提过，对方不接受。

他们要的是干净退出。

现在卡的就是现金比例和交割后的信息隔离。

婉清姨的意思是，先把价格压下来，再看能不能把一部分股权转给我们能控制的壳公司，但壳公司的资金来源必须干净，不能直接从集团账上走。

时间比较紧，对方给的窗口期只有三周。”

我听着，心里慢慢沉了一点。

她说得依旧平静，可“香料中间体”

、“供应链”

、“信息权”

这些词连在一起，已经不是普通的产业拓展了。

星辉突然要控股一家做香料上游的化工公司，而且还强调要拿到控制权和信息权，目的显然不只是财务回报。

“三周要把资金结构做干净，还要过对方的尽调，压力不小。”

我顿了顿，又道，“如果对方真的只是想套现，未必会在信息权上死磕。

但如果他们背后还有别的关系，知道你们真正想要的是供应链和客户名单，就未必会这么痛快让出来了。”

苏乐瑶没有否认。

她只是把大衣领口又拢了拢，声音低了下去：

“所以才要趁他们还没完全反应过来之前，把控制权先握在手里。

有些东西，等